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光通信行业深度研究长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.LTD图表目录图表1、0BCD各国宽带用户数图表2、各国宽带普及率图表3、中国历年宽带用户数,环比增长率及普及率图表4、全球宽带用户普及率图表5、各国下行宽带速率Mbps)图表6、各国上行宽带速率 Mbps)图表7、FTTx用户普及率…55667784图表8、Fi0S及DSL用户增长情况…图表9、Fi0S用户ARP值增长情况...14图表10、 Cable& Satellite TY ACSI ranking.…..图表11、 Comcast triple play cus tomers图表12、各种宽带业务与带宽需求预测∴…7表格1、电信,广电运营商及国家电网目前的FTTK建设情况…9表格2、世界各国宽带战略10表格3、按照非主导和主导运营商新建500户FTTH计算各部件成本21表格4、未来各家新增FTTH用户数预测22表格5、光纤通信各部件投资占比及金额23表格6、FTx产业链公司表格7、中兴通讯盈利预测26表格8、烽火通信盈利预测26表格9、中天科技盈利预测27表格10、亨通光电盈利预测…表格11、日海通讯盈利预测.....29表格12、新海宜盈利预测30表格13、光迅科技盈利预测.31表格14、华工科技盈利预测32长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.LTD1.本篇报告所要解答的问题光通信板块作为2011年通信行业投资热门出现在了很多券商的年度投资报告中,光通信行业同样是我们2011年重点推荐行业。在2011年开年之际,我们尝试完成本篇报告为读者解决下列问题:1.为什么看好明年光通信板块?(定性定量行业)2.各光通信子行业明年增长情况?(定量子行业3.各光通信公司的成长预测及估值?(定量公司)我们试图通过以下资料或分析来回答上述问题:1.我国光通信行业现状及与国外光通信市场的对比情况;2.国外光通信市场演进过程;3.国内政策导向4.电信与广电运营两大体系2011年投资重点;5.光通信行业利益分配情况;6.各光通信公司季报,年报及调研情况;2.为什么看好2011年光通信板块?在上一章中我们分析了光纤通信相对于铜缆传输在宽带网络部署中的优势。在这章中,我们尝试按照以下逻辑进行叙述1.目前国外及我国宽带网络尤其是FⅣx部署情况;2.国家对宽带网络建设及FTTx的态度;3.2011年FTTX景气的助推因素有哪些?4.电信运营商,广电网络以及电力系统2011年的宽带战略和投资情况;5.综合以上因素,我们能得到的结论或可作出的预测;2.1目前国外及我国宽带网终尤其是FTx部署情况首先我们来看一下目前世界各国的宽带网络现状,比较重要的数据为用户数以及普及率长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.LTD图表1、0CD各国宽带用户数固定宽带用户数(百万),截止2010年6月United StatesGermanyUnited KingdomKoreaTurkeyNetherlandaustraliaPolandBelgium P-SwedenSwitzerlandDenmarkortegaaustriaHungaryChileNorwayCzech RepublicFinlandNew ZealandIrelandSlovak RepublicLuxembourgIceland资料来源:OECD我国的宽带用户截止到2010年10月份是1.23亿户,其中98.9百万用户为XDSL用户,儿乎处于第一的位置,但普及率较低,如下表、图表2、各国宽带普及率OEcD每百位居民宽带数,截止到2010年6月■ Other■ Fibre/LAN■Cabe■DSL35OECD average2515100资料来源:0ECD找国宽带普及卒仅为7.9%,也就说百位居民中仅有8位居民拥有宽带网络、接近于土耳其的情况。而0ECD国家平均指标为24.2‰。我国宽带用户普及率离世界平均水长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.LTD平还有较大差距。与一些宽带发达国家例如瑞士,韩国等差距更大下图为我国宽带用户历年增长情况,经历了05年的宽带建设后,我国的宽带用户增长率趋于下降水平,基本维持每年增长23%左右图表3、中国历年宽带用户数,环比增长率及普及率14000.001.412000.00117,41.210000.008,000.000.860000049.7%4,000.0030.7%239%24.2%2,000.000.240%79%0.00Jan- 04 Jan- 05 Jan -o6 Jan-07 Jan-08 Jan 09 Jan -10 oct- 10宽带接入用户数(万)—环比增长率(%)用户普及率(%)资料采源:WIND我囯目前宽带普及率以及增长趋势与世界平均水平相似,与世界发达囯家尚有较大差距随着十二五规划的展开,预计我国宽带建设即将提速,宽带用户普及率将超过世界平均水平,但要达到发达国家水平由于人口基数较大在2015年前恐怕仍有差距图表4、全球宽带用户普及率Fixed broadband subscriptions per 100 inhabitants, 2000-2010Developing84.42000092010Source: ITU world Telecommunication /ICT Indicators database资料来源:ITU再看看各国的目前平均宽带速率,横坐标数值为排名,纵坐标数值为速率长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.LTD图表5、各国下行宽带速率bps)30201500307090◆ South korea■ Japan▲ GermanyX Singaporex Franceo United Kingdom + United States CanadaAustralia●Chna资料来源:dtest nct图表6、各国上行宽带速率Mbps)2010+002040506070◆ South korea■ Japan▲ GermanyX Singaporex Franceo United Kingdom +United States CanadaAustralia●Chna资料来源: speedtest.nct我国无论上下行这率相对宽带发达国家日本和韩国都有较大差距,世界排名在名开外综上所述,我国目前宽带用户各项数据较宽带发达国家尚有较大差距,拥有较大增长空间。而发展宽带用户,尤其是采用光纤通信进行宽带用户拓展将是业界发展趋势。接下来我们看一下PTTX在各国或地区的发展情况长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.LTD图表7、FTx用户普及率southon Economies with the Highest Penetration of Fibre-to-the-Home/Building +LANJapanHang KongTaiwanLithuaniaSwedenarkSlovakiaforand) Fibre-to-the-Building+ LAN subscr bersSingaporeFinlandNetherlandsEconomies with greater than 1%Roman ahouschold penctrationPortugalCzech Republic3%Household PenetrationJune 2010 RankingSource:Fibre - the- Home CouncilEconomies with at leastSeptember 2010200.000 households资料来源: FTTH Council上述的FTTX统计中区分了FTTH和FTTB,可以看出我们的近邻日韩两国在FTTx尢其是門IH建设方面取得的进展。我国目前的Tx用户普及率为2.6%左右,其中主要为門TTB+LAN,FTH占比极少,多为实验网。以下详细回顾电信,广电运营商及国冢电网截止目前的FTTx建设情况中国电信:在国内三大电信运营商中,中国电信是FTTX的核心推动者,拥有目前国内最大的FTTx网络。其网络建设以EP0N技术为核心,以FTTB为主要建网方式,现网建设量近400万FTTB用户端口。在2011年2月中国电信公布了其宽带战略,根据“笕带中国、光网城市”战咯部署,中国电信将在2011年新增光纤入户用户3000万个家庭,累计覆盖4000万家庭;南方城市(含县城)实现8M接入带宽全覆盖,20M覆盖率达到70%;东部发达城市和中西部省会城市20M覆盖率达到80%以上。此后的三年时间内,中国电信将实现所有城市光纤化,为城市用户提供光速互联网体验中国联通:中国联通选择现阶段已大规模商用的EPON技术,大力发展光纤到户、光纤到楼。中国联通在209年6月11日启动全球了最大EP0N集采项目,总计1130万线;8月25日联通还宣布,将在全国范围内授资100多亿元启动宽带升级禔速工程,加逴門TTx项目建设。中国联通二次集采结果乜己出炉,数量为1500万线,是中国联通为2011年宽带提速制定的基本建设框架,准确数据还会随明年每个省的建设情况有适当调整。其中宽带端口占据1000万线。截至目前为止中国联通已完成2130万线的P0N集采。中国移动:在近期(1-2年之内),依然采用GPN和EP0N并重,优先考虑GPON的策略。对家庭用户实现ΣM左右的接入带宽,对于集团客户则要实现20M的带宽。在中远期(3-5年之内),逐步引入10G的P0N和UniP0N技术。对家庭用户以FTB为主,长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.LTD高档小区可采用ⅣT,满足用户20M-50M的接入带宽需求。在远期(5年之后),大规模的引入10G的P0N技术和FTH,为用户提供100M的接入带宽。在2009年12月进行的中囯移动門TˆX(光纤接入网络)集禾招标,涉及GP0N、Ep0N两个领域,并按照“两者开重,优选GP0N”的原则展开。按照此前的规划,其2010年第一季度建设量将达300万线。广电网络:三网融合使得广电网络可以进入电信运营商的势力范围,开展包括宽带互联网接入和IP电话电信类的业务,另外在自身传统业务方面还要大力发展高清电视和高清互动点播的业务,并创新开展在线支付、互动游戏、网终教育等业务。而这些业务需要对广电系统的网络进行数字化和双向化改造。采用BP0N+EoC的组合恐为广电网络目前为快捷的方式。EoC技术简单地说就是将以太网络信号经过调制变频后,与有线电视信号混合通过同轴电缆进行传输。采用EC技术进行HFC网络双向改造,不需要改动已有光纤和电缆资源,只需在光节点处安装EoC局端设备使用放大器的地方安装跨接器。用户开通双向业务时,在家中安装巸oC终端,就可使用各种双向业务。由于广电系统各省各自招标目前FTkx用户数具体数值难以估量,预计为300-400万户左右。国家电网:国家电网计划在2010年内,将在14个省公司的20个城市进行电力光纤试点首批小区试点建设,共覆盖约4.7万用户。首批电力光纤试点小区已经在河南、重庆和沈阳开工,沈阳的首批81套住宅全部接入电力光纤入户系统。试点成功后,将大面积推广,今后新建小区的电力接入都将采用电力光纤入户。从目前来看国家电网的光纤入户需求暂时还无法形成规模化的投资拉动,但凭借着囯家电网的实力,智能电网有望成为光通信企业的下一块蛋糕总结如下表:表格1、电信,广电运营商及国家电网目前的FTK建设情况中国电信中国联通中国移动广电网络国家电网现有PTTx4002130300预计不详(万线)300-400万(招标完成FTTH or FTTB为主,基本为基本为FTTBFTTHFTTB少量FTTH|FTBFTTBBP0Nor|FTTB以EP0N约为GP0N为主EP0N为主不详GP0NEP0为主,3000万线,FTH引入GP0N为100GPON万线目标带宽|11年新增让80%的用在1-2年内2015年达目标为光纤入户用户带宽10家庭用户到100带30M0带宽户300万年到4,1达到2M,集宽接入每户长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.LTD个家庭,南年达到8M。团客户达方城市(含到20M县城)实现8M接入带宽全覆盖20M覆盖率达到70%;东部发达城市和中西部省会城市20M覆盖率达到80%以上资料来源:长城证券整理总的来说我国在宽带建设尤其是FTTX建设方面与世界信息发达国家尚有较大差距,还有较大发展空间。2.2国家对宽带网络建设及FTTX的态度通信行业是典型的投资拉动型行业,而三大运营商以及广电系统的投资又极大取决于国家宏观政策与战略,所以研究我国通信行业战略规划将有利于我们对后续中国通信企业的发展的把握。先简单看一下其他各国后续的宽带战咯计划表格2、世界各国宽带战略美国英国日本韩国新加坡宽带战略| Connect ing|BDKi- Japan战| KoreanN2015名称America略2015BroadbandThcPlanNationa lBroadband目标速率100用户2015年,英到2015年在2013年2010年前4nbps下行国的全部家|实现Cb级|内,提供速|提供和1mbps上庭至少能享速率接入率至少10Mbps的行速率;受到2bpS1Gbps的有下行和2015年时,的宽带服务线宽带接入|50Mbps的80%用户达和10Mbps上行接入到50Mbps的无线宽带下行接入和接入10