铜金属行业报告:静待春风来

本次推迟复工对冶炼企业影响有限,对下游铜加工企业影响较大。据我的有色调研统计,国 内冶炼企业春节期间并未停止生产,按照计划保持正常生产。而下游加工企业在地方政府的 要求下复工时间普遍推迟到 2 月 10 号以后,预计湖北、浙江、安徽、江西等地企业受影响 较大。 我们预计下游企业推迟复工短期内会压制精炼铜消费,在冶炼企业正常生产的情况下,国内 精铜供给库存或出现累库。1-3 月为每年周期性累库时期,截至 2020 年 1 月底,全球铜交 易所库存合计 28.19 万吨,同比增 4.94%,环比提升 19%,预计未来两月交易所库存同比水 平仍然较高。 一是节后下游加工企业复工推迟导致铜需求乏力;