火电行业研究报告:周期下行压力加大

动力煤下游需求电力、钢铁、建材三者占比超过 85%,需求增速方面上半年火电 弱、钢铁、建材强,动力煤需求总体偏弱。 电煤需求方面,2019 上半年全社会用电量同比增长 5%,较上年同期回落 4.75 个百分 点。同时,区域分化格局加剧,东部沿海省份用电低增速态势延续。发电端,水电受益来 水大幅改善,核电、风电受益新增装机投产,2019 年上半年水电、核电、风电发电增速分 别为 11.8%、23.1%和 11.5%。用电增速下行叠加清洁能源挤压,上半年火电发电量仅增 长 0.2%,东南沿海用电增速低的地区,火电利用小时数同比表现为负增长。 下半年火电方面预计保持上半年偏弱格局或略有改善(主要取决