啤酒行业报告:高端新时代

啤酒行业重资产、高杠杆特征明显。由于单个啤酒厂经营范围有限,企 业为了争夺市场份额会选择在主要市场附近建厂或收购其他厂商。目前 行业内 10 万吨产能的大厂大约需要 1.5-2 亿元左右的投资,再考虑到啤 酒的季节性销售特征导致产能无法在全年充分利用,因此对于动辄百万 吨级销量的啤酒企业,固定资产投资额非常大,这也导致行业呈现重资 产、高杠杆的特点。2019 年青啤和华润啤酒的固定资产规模均超过 100 亿元,龙头公司的固定资产占总资产比例都在 30%以上,燕京啤酒甚至 达到 51.8%。高比例的固定资产投资也导致行业资产负债率居高不下, 长期处于 60%左右的水平。普通工业啤酒受运输成本限制