新型烟草行业报告:IQOS产业链投资机会

其中东亚&澳洲市场止跌反弹,环比出货量提升 55.4%,欧盟/中东/东欧地区增长势头则得以维系。18 年东亚&澳洲市场烟弹出货量占比 65%,17 年则高达 90%,表明 IQOS 全球推广初见成效。 市场销售量方面,IQOS 烟弹2018 年合计销售 443 亿支,同比增长 93.2%(出货量与终端销售量的增速差值核心原因在于 170 亿支烟弹库存在 17/18 年的变动)。表明伴随用户基数的提升和粘性的增强,终端表现处于强势提升状态。我们认为,烟弹终端销售量大幅提升的核心逻辑在于烟民数量的持续提升和烟民粘性的提升。烟民基数方面,18Q4 烟民人数达到 960 万(包括 660 万已戒除传