A股市场因子估值有效性与基于换手率的因子择时策略研究

A股市场因子估值有效性与基于换手率的因子择时策略研究

本研究评估了因子估值在 A 股市场的有效性，并探索基于换手率的因子择时策略。研究发现，因子估值对预测未来收益具有一定能力，尤其在价值、换手率和波动率这三类因子中表现更为显著。

研究表明，因子估值体系的有效性取决于 PB 因子的有效性和因子间相关性。为提高因子估值体系的有效性，需要剔除因子相关性，并增强 PB 因子的有效性。

此外，由于换手率因子的长期有效性，基于换手率的择时策略能够带来显著的超额收益。值得注意的是，该策略的超额收益并非通过加大换手率暴露实现，而是基于不同因子的换手率特性实现。实证结果显示，该策略在多空收益和纯多头收益方面均优于等权组合。